籽棉的生产成本由两部分构成,珂莱蒂尔控股有限公司开始全球发售

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根据《和总工棉花网》报道显示,上周末,巴基斯坦出现的降水缓解了旱情,为新棉生长创造了良好条件。目前,巴基斯坦四大棉产区已经完成新棉播种,正是需要降水来促进幼苗生长的阶段。据了解,5月信德省和旁遮普省大部分地区较为干旱,6月降雨天气又姗姗来迟,所幸的是上周末旁遮普省的降水量超过了正常值的一倍,信德省也在本月出现了第三场降雨,浇灌了棉田,目前两个地区的降水量已经接近了往年正常水准。

珂莱蒂尔将于港交所挂牌,与赢家服饰大有渊源

生意社06月25日讯

美国农业参赞认为,根据转基因棉籽销售数量以及20个棉花新品种的使用,2014/2015年度巴基斯坦新棉单产将会提高,棉花产量将创下200.6万吨的历史最高水准。

国内女装市场真是有意思。身为深圳女装行业的领头企业之一,倡导“盛年女性”服饰概念的陈灵梅所执掌的赢家服饰还未见有上市动静,陈灵梅的儿子金明所执掌的女装企业珂莱蒂尔控股有限公司却将要先一步在港交所挂牌上市。

新疆兵团棉花种植成本较高,但综合收益高于美棉

6月17日,珂莱蒂尔控股有限公司开始全球发售,发售数量为1.25亿股,其中在香港公开发售1250万股,国际发售1.125亿股。每股发行价为3.05~4.51港元。若以每股发行价3.78港元计算,预计募集资金净额为4.253亿港元。预计于6月27日挂牌交易。

中美棉花生产成本构成

依据招股书,募集资金中的2.126亿港元将用于开设新直营零售店,占募集资金总额的50%;8505万港元用于开发新品牌,占比为20%;4253万港元用于进一步发展电商业务,占比为10%;4253万港元用于珂莱蒂尔品牌的推广及市场营销,占比为10%;2126万港元用于升级ERP系统,占比为5%;其余5%的资金用作营运资金及一般企业用途。

中国

可以说,相较于陈灵梅执掌的赢家服饰,以及玛丝菲尔、歌力思、影儿国际等其他同行,2007年才起步、经营时间仅7年的珂莱蒂尔着实可谓是深圳女装行业的一名新秀。但就是这名新秀,却成为深圳女装企业中首个登陆资本市场的“吃螃蟹者”。

目前我国主要有三大主要产棉区,即西北棉区、黄河流域棉区和长江流域棉区。从近几年棉花播种面积及产量变化看,新疆作为全国最大的优质棉生产基地,虽然棉花种植面积不足四成,但其棉花产量超过全国的60%。2014—2015年在新疆试点的目标价格补贴,无疑将继续巩固新疆棉花产业在全国的地位。其中,新疆兵团棉花种植收益率比其他地区至少高40%,并已摸索出一套优质、高产、高效的模式化栽培技术,一直作为中国棉花种植先进水平的代表。

说起珂莱蒂尔集团,就不得不提起此前的深圳市娜尔思服饰有限公司。2007年5月,深圳娜尔思服饰更名为深圳珂莱蒂尔,为集团的附属公司。深圳珂莱蒂尔成立时,分别由珂莱蒂尔集团业务行政总裁、主席兼执行董事金明的母亲陈灵梅及父亲金景全拥有71.20%及28.80%股权。

本文以新疆兵团棉花种植作为样本:棉花在生产加工过程中,主要有两种产品即皮棉和棉籽。在中国,通常由棉农和轧花厂分别承担棉花的两部分成本,籽棉生产成本和皮棉的加工成本。

2007年3月,金明分别向陈灵梅及金景全收购深圳珂莱蒂尔53.20%及20.80%股权。经此收购,金明、陈灵梅及金景全分别持有深圳珂莱蒂尔74%、18%及8%的股权。当年,金明与现任集团总经理兼执行董事的贺红梅(此前就职于赢家服饰)创立了Koradior品牌。
2011年7月,陈灵梅转让其持有的18%股权给金明胞弟金瑞。2011年12月,金明、金景全及金瑞转让深圳珂莱蒂尔的全部股权予深圳金和鑫,完成公司重组。重组前,深圳珂莱蒂尔一直为深圳金和鑫的全资附属公司。

籽棉的生产成本由两部分构成,分别是生产成本和土地成本。其中生产成本包括直接成本(种子、机耕、地膜、水费、农药、肥料、灌溉设备、燃料动力费、技术服务费、工具材料费、修理维护费等)、间接成本(固定资产折旧、税金、管理、财务、销售、保险以及人工成本(家庭用工折价和雇工费用,主要为田间管理费和拾花费用)。

重组后,Koradior Investments成为珂莱蒂尔集团唯一股东。Kingstun
Holdings则持有Koradior Investments全数已发行股本,而Kingstun
Holdings全数已发行股本则由Fiona Trust持有,Fiona Trust由金明设立。
全球发售完成后,Koradior
Investments将持有集团约65.25%已发行股本,金明为控股股东。

土地成本主要为流转地租金、自营地折租。对新疆地区主要体现为土地承包、管理费用。新疆兵团采用每亩缴纳一定数量籽棉的方式缴纳每年土地承包管理费,而新疆地方则对可直接以现金方式转让土地承包经营权。对部分参与土地承包较早、连续承包的私人及企业,在土地承包方面的成本可远远低于市场平均水平。

目前,珂莱蒂尔集团旗下女装产品最大的OEM加工商为深圳赢家服饰。而陈灵梅、金景全及金瑞分别持有赢家服饰53%、29%及18%的股份。同时,珂莱蒂尔向赢家服饰租用一个仓库。

加工成本主要由轧花厂承担,按照自主收购、自主加工、自主销售的方式,一般费用包括籽棉收购费、制造费用(电费、包装、机械维修与折旧、人员工资)分摊管理费、分摊财务费用。由于加工企业收购籽棉的价格主要根据市场价格折算一定利润空间,轧花厂的籽棉收购价格与棉农的籽棉种植成本之间存在一定的差异。

2011~2013年,珂莱蒂尔集团支付给赢家服饰的加工费用分别约为1272万元、2775万元、4094万元,分别占集团同期的外判产品采购额及外判费用总额的15.50%、21.41%及23.97%。

美国

因此,珂莱蒂尔上市后,深圳赢家服饰将成为其关联交易方。

在美国,加工成本由棉农直接支付给轧花厂,因此美国棉农的生产指的是皮棉的生产成本。其生产成本由经营成本和分摊管理费用两部分组成。

2013年销售额7亿多元,拥有零售店254家

经营成本包括种子、农药、化肥、灌溉费、燃料动力费、修理费、临时用工和租赁费用、轧花费用、生产投入及利息。

珂莱蒂尔集团旗下主品牌为Koradior,主打高端时尚和都会简约风格,其主要目标顾客为30~45岁的具有经济实力的女性。

分摊管理费包括雇工费、未付人工费的机会成本、机械设备折旧、土地机会成本、税金和保险费、综合农场管理费用等。

2012年9月,集团新推出La Koradior品牌。La
Koradior更加奢华,定位于高端正式女装,大部分La
Koradior产品主要采用进口面料,并用品牌水晶作为配饰。

中美棉花生产成本比较

当前,集团研发设计团队共有61名成员,并聘请Luigi Fabio
Piras和“中国十佳设计师”房莹担任设计顾问。2011~2013年,Koradior及La
Koradior品牌合计推出的SKU分别为1122个、1456个及2060个。

考虑中美棉花在成本构成方面的差异,为方便比较,扣除美棉轧花成本,分别根据新疆棉成本构成与美棉生产成本构成进行分项比较。

招股书数据显示,2011年,珂莱蒂尔集团的销售收入为3.27亿元人民币,其中直营零售店收入为3.173亿元;毛利为2.078亿元,净利润为1944.2万元,毛利率为63.54%,纯利率为5.94%。

根据美国农业部公布的生产成本数据,将美元/英亩折算成元/公斤。汇率按照2013年人民币对美元平均汇率6.1932计算。

2012年其销售收入为4.85亿元,同比增加48.32%;其中直营零售店收入为4.335亿元,同比增加36.62%;毛利为3.045亿元,同比增加46.54%;净利润为2781.2万元,同比增加43.05%;毛利率为62.79%,纯利率为5.74%。
2013年其销售收入为7.019亿元,同比增加44.72%;其中直营零售店收入为6.487亿元,同比增加49.64%;毛利为4.864亿元,同比增加59.74%;净利润为8011.2万元,同比暴增188%;毛利率为69.30%,纯利率为11.41%。

从中美植棉成本看,中国新疆兵团种植成本是美棉种植成本的3倍多,其中人工成本为美棉种植成本的21倍,物化及机械等直接投入是美国的2.4倍,机械折旧等间距费用是美国的1/4,土地成本是美国的5倍。

2011~2013年,其主品牌Koradior的销售收入分别约为3.27亿元、4.78亿元、6.704亿元,分别占集团总销售额的100%、98.52%及95.51%。

由于美棉从种植到收获可全程实现机械化生产,而中国在棉花种植方面仍处于半机械化时代。由于棉花种植比其他作物种植费工费时,所以需要的劳动力投入更大,且在相同收益下,农民更愿意选择机械化程度较高的作物种植。

2014年一季度,集团收入为2.2343亿元,同比增加53.55%。收入增长源于产品的平均售价及销量增加。其毛利率约为72.79%,较去年同期的71.67%微幅提高。

在新疆兵团地区,虽然大部分采用机采棉种植模式,并且有五成到八成的师团采用机采棉采摘,但实际生产效率仍低于美国水平。在机采棉比例较高的团场,平均棉花种植成本要远低于机采棉比例较低的团场。可以预见,虽然目前机采棉在实际采摘、加工、销售等过程中仍存在较多问题,并未被下游消费市场完全认可和接受,但随劳动力成本大幅提高,未来使用机械采摘已经是大势所趋。

2013年,其直营店产品销量为43.8万件,整体平均售价为1480元,整体平均吊牌价为2309元。其中,冬装平均吊牌价为3579元,平均售价为2295元;夏装平均吊牌价为1708元,平均售价为1095元。电商平台销量为6.2万件,平均售价为504元。

中美棉花生产收益比较

店铺方面,2011~2013年,其总零售店铺数分别为119家、177家、254家;位于百货公司的直营零售店分别为102家、150家、205家;位于购物中心的直营零售店分别为7家、11家、26家;经销商营运的零售店分别为10家、15家、17家。其直营店主要开在一二线城市的零售业黄金地段,经销商店铺主要开设在三四线城市,如乌鲁木齐、安康、盘锦及张家口等。

从两国种棉收益看,新疆兵团皮棉单产是美棉单产的3.2倍,因皮棉销售价格是美棉的1.7倍,棉籽价格基本相当,新疆兵团棉花种植收益是美棉种植收益的5.2倍。虽然

从2012年开始,公司开始开设直营特卖场,当年开1家,2013年年末增至6家。

新疆兵团棉花种植成本较高,但综合收益高于美棉。

在2013年年末的254家总店铺中,213家是Koradior品牌零售店,9家是La
Koradior零售店;其余32家为双品牌零售店,店内同时销售Koradior和La
Koradior。6家特卖场中,5家销售Koradior品牌,1家为双品牌店。

注:1.按美棉播种面积计算单产,与收获面积计算下单产有所差异。

2014年一季度,新开19家直营零售店,并增加3家经销商店,关闭2家低效直营店。期末,共有254家直营零售店和20家经销商店铺,贵宾卡会员人数为34021人。

2.新疆兵团皮棉价格按收储价20400元/吨计算。

根据独立市场调查公司弗若斯特沙利文数据,以2013年零售收入计,珂莱蒂尔是中国高端女装企业中领先且快速增长的企业之一,在中国高端女装市场位居第六。2011~2013年,它在国内高端女装市场的占有率分别为0.72%、0.87%及0.98%。

从棉花主要产品—皮棉和副产品—棉籽的收益比看,新疆兵团棉的收益比在6.8左右,而美棉的收益比在3.9左右。棉副产品在美棉种植中所占收益更高。

但是,收入和规模的快速扩张,同时也带来了库存的快速增长。

若分别按照2013年各自单产、衣分和棉籽价格计算,不考虑轧花费用,新疆兵团棉种植成本折皮棉价格在14193元/吨左右,美棉种植成本折皮棉价格在13395元/吨左右。美棉种植成本略低于新疆兵团棉种植成本。但由于美棉每亩轧花费用在104.3元,折每吨成本在2363元/吨。这个费用要明显高于国内新疆棉轧花成本。若各自不考虑补贴,则美棉成本与新疆棉成本相当,并没有明显的价格优势。

2011~2013年,珂莱蒂尔集团各年度计提的存货拨备分别为32万元、78万元和30万元;库存金额分别为3750万元、7345万元、1.3亿元,分别占流动资产总值约33.93%、41.95%及40.16%;公司存货周转天数分别为94.57天、112.21天和172.39天。珂莱蒂尔集团表示,存货周转天数增加的原因主要是由于持续扩展零售店网络;同时,为筹备2014年下半年计划推出新品牌而额外生产的制成品。

另外,美棉要出口到远东地区,加上运费、海运保险、进口关税、增值税以及其他交易费用,美棉进口成本理论上应更高。在没有补贴的情况下,美棉并不具备明显竞争优势。

加速开设直营店是资金主要投向,下半年将推新品牌

综合来看,国内棉花尤其是新疆兵团棉花在生产成本方面基本与美棉相当,其主要优势在于产量高。美棉主要生产优势在于规模化、机械化程度较高。

巩固及扩张销售网络及渠道是珂莱蒂尔集团下一步首当其冲要做的。

从产业政策看,中国试点棉花目标价格补贴,正逐渐将市场价格与补贴分离,减少政策对市场价格的直接干预。美国新农业法案则在逐渐削减直接补贴对美棉生产的影响。

依据招股书,珂莱蒂尔集团上市后募集资金的主要用途用于加速扩张,开设新直营零售店,该项目投资金额占到整体募集资金总额的50%。

从全球农业政策的发展趋势看,农业政策的“绿箱化”趋势较为明显,在逐渐减少直接补贴对市场及贸易的影响背景下,建立合理的农业保险制度,重视农业科技产学研结合将在未来棉花贸易竞争中获得更多优势。

依据计划,接下来,在具有增长潜力的一二线城市,公司将继续主要通过拓展直营零售店扩展销售网络,主要进驻那些可提升品牌知名度的购物中心。

(文章来源:期货日报)

珂莱蒂尔集团认为,当前国内一二线城市的大型百货公司和购物中心数量急增,正是集团扩展零售网络的大好良机。同时,将继续拓展在较具购买力的三四线城市(如九江、温州、烟台及威海)的黄金地段的市场。

依据规划,2014年下半年将新开37家直营店,2015年年底前新开75家直营店。

此外,还将继续扩展电商业务。

招股书数据显示,2011~2013年,Koradior品牌在天猫商城、当当网、唯品会及王府井网上商城等第三方电商平台的销售额由285万元增至3138万元,复合年增长率达231.68%。

由于初步尝到甜头,公司认为,电商平台销售潜力巨大,将进一步扩展电商业务,将增加对公司天猫商城旗舰店的资源投入,并在更多的第三方电商平台推出产品。

而且,还将成立一支设计团队,专门开发电商平台的独有专供产品,其部分产品将由门店的畅销货品改良而成。

开发新品牌是第二个重要发展方向。依据招股书,计划开发新品牌项目的投资额占募集资金总额的20%。

依据战略规划,“多品牌策略”将是珂莱蒂尔集团未来奉行的重要战略之一,通过不同定位的多个品牌,以满足相同年龄层的女士在不同场合的着装需求。

在已有的两个品牌的基础上,集团与韩国设计公司I.S.
Planning合作设计的新品牌Koradior
elsewhere预计将于2014年下半年推出。该品牌风格定位于悠闲、摩登又不失优雅。

韩国公司I.S. Planning于2006年成立,曾协助建立多个韩国女装品牌。当前I.S.
Planning向多个中国及国际品牌提供品牌建设及推广服务。

根据与I.S. Planning签订的双方协议,I.S.
Planning将与珂莱蒂尔集团合作设计及开发产品,为Koradior
elsewhere品牌的下一季秋冬及春夏系列产品提供企划设计和相关服务,首期合作为期一年。

珂莱蒂尔集团表示,相信新品牌会为目标顾客提供一个新产品系列,与现有的Koradior及La
Koradior品牌相辅相成。通过开发新品牌,进一步推广Koradior品牌及推动销量增长。

此外,珂莱蒂尔集团还计划策略性收购女装品牌,“会优先考虑收购那些能够与我们现有品牌相辅相成、而不失独特风格的品牌”。不过,目前尚无明确的收购目标。

同时,或通过代理方式获得一些在中国具备发展潜力的高端女装品牌的经销权,以进一步发展品牌组合。

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